美诺转债754538正股基本面分析

2021-01-14 11:40:14 作者: 美诺转债75

  1月14日,美诺华公开发行5.2亿元可转换公司债券,简称为“美诺转债”,债券代码为“113618“。

  基本要素分析

  美诺转债转股价格37.47元,转股价值98.21元(1月12日收盘价36.80元),对正股及实际流通盘的稀释率为9.28%/9.39%。

  发行期限为6年,对应票息利率分别为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%,到期赎回价为110元(含最后一期年度利息),面值对应的YTM为2.45%,票息保护一般。

  按6年期AA-中债企业债到期收益率6.94%(01月11日数据)的贴现率计算,债底为77.70元。

  下修条款为[15/30,90%],赎回条款[15/30,130%],回售条款[30,70%],条款中规中矩。

  中签率估算

  如果假设原有股东70%参与配售(大股东未承诺优先配售),那么剩余近1.56亿元供投资者申购。假设网上申购户数为800万户,平均单户申购金额为100万元,预计中签率在0.002%附近。

  美诺华基本面分析

  优质特色原料药供应商,国内最大欧洲原料药出口商之一

  公司成立于2004年,是集医药中间体、原料药和成品药研发、中试、生产、销售为一体的综合性制药企业,国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一。产品涉及心血管类、中枢神经类、呼吸系统类、抗肿瘤类、抗感染类、消化系统类、老年疾病类和抗病毒系统类等多个治疗领域,是宁波市首家专业从事医药产业的上市公司。

  主要业务围绕自产销售(2019年营收8.25亿元,占总营收69.87%)、贸易业务(2019年营收1.40亿元,占总营收11.83%)、中枢神经类等其他(2019年营收1.49亿元,占总营收12.66%)、药品经销及其他(2019年营收0.63亿元,占总营收5.35%)、其他业务(2019年营0.03亿元,占总营收0.29%)五个方面展开。公司以国外市场为主要市场,2019年国外营收9.42亿元,占总营收79.85%;中国大陆营收2.34亿元,占总营收19.86%。近年来公司国外营收及占比逐年下降,中国大陆营收及占比逐年上升。

  公司股权较为集中,第一大股东为宁波美诺华控股有限公司(持股比例21.66%,该公司为姚成志先生持股90%),实际控制人为董事长兼总经理姚成志先生(直接及间接持股比例25.26%)。

  经营业绩方面,2020年前三季度总营收9.48亿元,同比上升11.37%,主因公司特色原料药业务、制剂业务和CDMO业务都有一定幅度提高;归母净利润1.41亿元,同比上升10.21%;销售毛利率37.81%,同比下降0.54个百分点,与上期基本持平,公司总体生产稳定,产品收率趋好,战略性物料储备缓解了部分材料需求紧张及供应端价格波动影响。2020年Q3单季总营收2.97亿元,同比上升2.40%;归母净利润0.34亿元,同比下降19.53%;销售毛利率36.54%,较2019年Q3单季下降2.8个百分点。